2017年5月经济数据陆续公布。从先行和同步指标来看，经济数据有涨有落。先行指标中，代表规模以上企业的PMI为51.2%，代表中小企业的财新中国PMI为49.6%，中小企业信心指数在3月达到高点53.3%后，持续下降，5月跌到50的荣枯线以下。作为经济自主力量的中小企业，受到经济转型和金融流动性不断收紧的影响，经营预期也在下降。

铁路货运量同比14%，连续3个月增速下降。用电量当月同比5.05%，也是连续3个月下降。新增信贷1.11万亿元，信贷余额113万亿元，同比增速12.9%，比3月的12.4%有所上升。说明经济增长动力有所放缓。

经济驱动的三驾马车均相对4月增速有所放缓。消费5月为10.7%，增速与4月持平。固定资产投资5月增速为8.6%，相对4月的8.9%有所放缓；房地产投资5月增速8.8%，相对4月的9.3%开始放缓，4月开始，中央对房地产采取限购限售措施，地产投资进入惯性增长顶点后开始下降，这与4月的信贷增速加速增长相吻合的。进出口总额累计增速5月为11.8%，增速连续2月放缓。

物价指数方面，5月CPI增速为1.2%，相比4月的1.2%有所恢复，剔除食品和能源的核心CPI，5月增速为2.1%，相比4月不变，以猪肉价格为驱动的食品类CPI在中国农历开春后快速下降。说明社会整体需求仍低迷，整体物价水平缺乏持续上涨的动力。5月PPI增速为5.5%，连续3个月增速下降

总体而言，中国经济在2017年春季仍保持触底恢复的态势，消费增速稳定，经济先行指标和同步指标均有增速持续下降的态势，物价保持的低水平，经济整体表现为稳定恢复和低通胀的状态。

在不发生国际性金融危机的情况下，预计欧美经济仍将恢复，中国经济也将保持在这种低增速稳定的状态。在这样的经济状态下，特别是长期利率无法持续上移，股市的估值中枢将保持稳定，业绩持续稳定增长的消费股将为投资者提供长期可持续回报，这也是我们研究和投资的方向与重点。

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