养殖行业的周期规律-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
养殖行业的周期规律
作者:宝慈资产      日期:2017-08-17

1、养殖行业现状和供求。

(一)生猪养殖现状

猪肉的供应量,由后备母猪生产出生猪,再到生猪出栏,总共需要17个月。因此,后备母猪,即能繁母猪的供应,将决定生猪出栏的数量,从而决定猪肉产出的数量。以下是市面上生猪供应的产出流程:

资料来源:银河证券

以下是历年生猪价格走势图:
 

资料来源:中国畜牧业信息网

1)前瞻性指标的失灵

从以上生猪产出的流程可以发现,二元后备种猪经历配种、产出仔猪、育肥等过程后,生猪才能上市。该流程是生猪产出的唯一渠道。因此,能繁母猪的数量与价格,理论上应当是判断生猪、猪肉价格产出的前瞻性指标。

以下是能繁母猪存栏头数的历年变化趋势,可以发现,能繁母猪在2013年起已经连续4年处于存栏头数下降状态,在2015年后,下降趋势逐步趋缓,但仍未到达趋势扭转的拐点。

资料来源:wind

但本轮周期中,能繁母猪作为生猪价格周期的前瞻性指标,存栏头数一直处于下降状态,与生猪价格的相关性仅为-0.437,因此,不能以能繁母猪作为未来猪价的前瞻性判断指标。

资料来源:中国政府网

目前,我国能繁母猪、仔猪、猪肉价格中,二元能繁母猪价格更多反映的是规模养殖户补栏情况,稳定在2000元/头附近;仔猪价格反映散养户补栏情况,最高达到70元/公斤,目前维持40元/公斤。

2)生猪供应量现状

资料来源:wind

生猪供应量向前推由能繁母猪供应量决定,向后推与猪价与猪周期密切相关。生猪供应量的循环轨迹一般是:肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

以下是对产生“猪周期”现象的原因概括:

资料来源:公开资料整理

进入2017年后,由于2、3、4、5月份猪价连续下跌4个月,尤其是5月份的超预期下跌,基本将猪市推到了逼近成本区的边缘,13元/公斤的价位早已跌出广大养猪人的心理底线,供应端的强烈抵触使得生猪供应短期内不可能再继续增加。长期来看,由于2016年经历了猪周期高潮,目前已进入猪周期下行通道,猪价下跌较多,养猪人会在猪价企稳回升时跟进补栏行为,补栏效果可能在未来2年后体现。

3)猪价现状

猪价通常在4-5月份见底,10月份前后加速上涨。可以发现,生猪的价格变化较为剧烈,每个周期的最高点价格约为最低点价格的200%-300%。生猪市场的供求与价格波动较为剧烈,其主要原因在于生猪存栏和供应非常不稳定,大部分时间处于供不应求和供大于求的状态,而非长时间处于供需均衡状态。一旦生猪存栏和供应进入存栏不足、供不应求的状态,卖方养猪人因生猪供应短缺而自动获得定价权,因此会带来生猪与猪肉价格的快速上涨。

2003年以来我国生猪市场已经经历了3个完整的猪周期,2016年为我国猪周期的高点,猪价最高达到21元/kg左右。目前正处于第4个猪周期的下降期前段,几乎每轮猪周期高点过后的一年内都会出现“头脑发热”的不理性行为,即在猪价和盈利均已大幅下跌,母猪补栏却越来越热、种猪销售越来越火爆的现象。究其原因就在于不少养猪人在之前一年的高峰年里资金实力、财富积累快速壮大,财富带来的喜悦、满足以及身份地位的提高等财富效应,非常容易令其“飘飘然”而至“头脑发热”,将赚到的钱继续投资扩大规模、补栏母猪。从而使的每轮猪周期高点过后的第二年便会出现产能过剩、结束盈利、进入亏损。

目前我国猪价仍处在下降触底后开始反弹的阶段,但进入夏季后,猪肉消费需求较为疲软,屠宰企业压价意图明显,短期内猪价仍将维持现有水平,而进入今年秋冬季节后,随着

能繁母猪、仔猪、生猪与猪肉价格均在2016年年中出现见顶回落,而仔猪与能繁母猪的相关系数为0.80,观察以下图可以发现,在2016年前,仔猪的价格变化均能提前于二元能繁猪和猪肉的价格变化;但该现象在2016年起,在猪价见顶回落之后,仔猪价格拐点开始落后于猪肉、生猪价格变化时间。

资料来源:wind

(二)禽类(鸡)养殖现状

白羽肉鸡行业,供应量主要由祖代肉种鸡引种量决定。2013年祖代肉种鸡引种量达到高点154万套,2014-2016年连续三年下降,预计2017年引种量降至60万套以内。祖代鸡引种量的持续下降,将限制未来白羽肉鸡,乃至鸡肉的供应水平。

资料来源:中国畜牧业协会

以下是2009年1月-2017年7月的父母代白羽肉鸡苗价格走势变化。父母代鸡苗的价格涨跌周期约为2-3年左右。可以判断,父母代鸡苗的价格走势将在6-7个月影响白羽肉毛鸡的供应量。2009-2017年白羽肉鸡父母代鸡苗出现过两波大涨:(1)2010年第42周至2011年第42周,父母代鸡苗价格由6.24元/套大涨至30.72元/套,商品代鸡苗价格高点4.93元/羽;(2)2015年第41周至2016年第51周,父母代鸡苗价格由5.89元/套大涨至76.96元/套,商品代鸡苗价格高点5.27元/羽。

来源:中国畜牧业协会

从下图可以发现,父母代鸡苗存栏量与商品代鸡苗销售量呈现正相关关系,因此,可以通过父母代鸡苗的价格和供应量,推断出未来6-7个月后商品代鸡苗的供应量,并推导白羽肉鸡的供应量。 

来源:中国畜牧业协会

以下是白羽肉鸡价格的变化趋势,可以发现,白羽肉鸡价格自2011年起,一直处在不断下降的趋势中。自2011年起,白羽肉鸡价格的升降经历了三个周期,周期时间约为2-3年,目前,白羽肉鸡价格处在触底回升的阶段,这点可以由鸡苗价格做出预判。

资料来源:wind

(三)禽类(鸭)养殖现状

相对于生猪、鸡的养殖而言,鸭苗与毛鸭的价格规律周期性则更简单。消费者对鸭肉的需求通常在每年9-12月相对较为旺盛,而在每年春节后进入淡季。

资料来源:wind

2、猪肉、鸡肉、鸭的波动周期。

(一)猪肉价格波动周期

根据生猪价格的历史数据,从1993年到2017年共经历六个猪周期,本轮生猪价格由16年5月开始进入下降通道,预示本轮周期进入下半场。

猪周期基本特征:1、受到通胀的影响,猪周期低点逐次提高。2、周期长度逐渐延长,由3年延至5年。3、猪价通常在4-5月份见底,10月份前后加速上涨。

猪周期判断指标:长期以能繁母猪的存栏数量为提前13-15个月的跟踪指标。短期以出栏生猪的体重判断生猪市场供需。

从头培养后备母猪到生猪出栏,总共需要17个月。其中,母猪出生至受孕时长8个月左右,妊娠4个月左右,哺乳1个月左右,育肥4个月左右。若从4月龄的商品猪选育母猪,则需要13个月,所以增加生猪出栏量的最短周期至少在13个月以上。

每头母猪所能提供的断奶仔猪头数(PSY):

母猪年产窝数(2.2)×母猪平均窝产活仔数(9)×哺乳仔猪成活率(90%)≈17.8

资料来源:华创证券

国内生猪的价格走势起伏周期为3-4年。
 

资料来源:中国畜牧业信息网

(二)鸡肉价格波动周期

此处主要以白羽肉鸡作为研究对象。白羽肉鸡的商品代肉毛鸡(即市面上供消费使用的鸡肉)需经历祖代鸡、父母代肉鸡的培育方能产出。

自祖代引种至首只商品代肉毛鸡出栏,其中从祖代鸡引种至商品代肉鸡出栏大约需要15个月,祖代-父母代、父母代-商品代的传导时间各需要6.5个月左右。1套祖代肉种鸡可提供50套父母代肉种鸡,1套父母代肉种鸡可提供100只商品代鸡苗。

整个周期的计算过程包括:24周+21天+24周+21天+40天≈60周=15个月。

鸡的养殖周期示意图如下:

资料来源:银河证券


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