前摩根大通分析师、Economics for Independent Thinkers作者Daniel Nevins通过回顾从1929年“大萧条”时期到2008年“大衰退”时期的美股历史，看看在和今天类似的环境下，是否有熊市出现。

通过罗伯特·席勒（Robert Shiller）的月均标普500指数而不是股指日均线，可以看到，如下图所示，在1929年至2009年期间，美国股市共计出现了13次熊市：

接下来我们做排除法：首先剔除经济衰退的情形，因为现在并没有出现，短期内也不大可能出现。接下来去掉1929年、1930年和1932年这三次熊市，因为它们发生的背景目前也不符合。1940年那次熊市也要剔除，因为它和政治风险关联太大，现在的美国政局比较平稳。

剩下的熊市有9个。

考虑到预测熊市的关键指标之一是通胀大幅攀升，来看看这9次里面哪些比较符合。很明显，符合条件的熊市有7个：

然而，这7次熊市似乎对于预测今天的股市没有太大的指导意义， 毕竟美国通胀率现在还不到2%，而且还比年初时低了1%。

只剩下2次熊市了。

其中一次是2000年8月，通胀倒是对股市重挫起了作用，但货币政策和信贷环境影响力更大。当年在股市见顶之前，政策利率走高， 息差扩大，银行放贷标准收紧（下图）。这和现在不太一样。

排除法做到现在，只有1962年这一次熊市了。

自1960年肯尼迪当选为美国第35任总统之后的一年多，美股步入大牛市，人称“肯尼迪反弹”。

看上去是不是很熟悉？特朗普当选之后美股也是表现出色，屡屡创出新高。

然而，1962年春季美股开始重挫，自1946年以来首次出现短短一个月内跌去20%的现象，这就是所谓的“肯尼迪暴跌”。

有意思的是，如果1962年的熊市可以作为一个历史参考，那么我们再来看看后续的故事：从1962年深秋开始，跌入熊市的股指又开始回升，这一次的反弹幅度更大，1963年9月底创出了当时的历史峰值记录。此时，距离上一次历史新高仅仅过去了21个月，是历史上刷新历史记录最短的一次，比1987年崩盘之后的复苏还要快。同时，这次股市新高距离肯尼迪被刺杀只有两个月。

问题是：1962年的美股熊市会告诉我们美股的未来吗？

到目前为止，通货膨胀、货币政策、经济增长和信贷环境只比当年差了一点点。如果这种情况持续下去，那么股市即使出现“特朗普大跌”，也可能在随后迅速恢复。

上述这个假设情景的重要前提是，通胀、货币政策、经济增长和信贷环境不会产生威胁。

不过，这些基本面因素中的任何一个都有可能迅速改变，而且他们往往相互关联。如果这些因素恶化，那么1962年的熊市就失去了参照意义。

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