2018年Q1-Q3，地产高周转需求提振叠加供应端环保限产，钢铁行业利润不断创新高。Q1、Q2和Q3单季度行业平均利润同比分别增长200%、100%和40%。2018年11月之后，包括钢铁、焦化、化工等周期性行业取暖季限产放松，供给侧改革正式告一段落，钢价伴随需求季节性回落大幅下挫。11月当月，个别地区现货钢价2周跌幅近1000元/吨，下跌速度甚至超过2008年和2015年。钢厂高频测算利润四季度快速收敛:截止12月初，全国螺纹平均利润从年内最高1400+元/吨跌至500元/吨，热卷、中厚板等品种利润跌至盈亏平衡点，个别冷轧类品种已经转为亏损。
分板块看，下游原油、石化行业投资带动下，特钢类子行业年内表现强于普钢。考虑钢价2019年将进入下行周期，特钢类企业订单稳定原料价格下移，预计2019年特钢板块表现仍将强于普钢。
供给限制条件逐步宽松，黑色行业利润重心重回需求端。展望2019年，用钢权重最大的地产板块需求预计从Q2开始承压，行业利润重心逐步下移;但伴随财政货币政策边际放松，行业利润或伴随基建投资回升在Q4迎来环比改善。
综合来看，地产下行周期下，对2019年钢材需求持谨慎态度。根据各行业需求动能估算，2019年钢材需求降幅约3%。市场普遍担心需求重蹈2015年覆辙(当年钢材需求历史最差值，表现消费同比下降5%-6%)，但对比2019年地产条件好于2015年，认为需求趋势好于2015年。
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