宝慈投资周报_生产大幅反弹(20200327)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资周报_生产大幅反弹(20200327)
作者:宝慈资产      日期:2020-03-31


3月中国采购经理指数PMI在上月大幅下降基数上环比回升,其中制造业PMI52.0%,比上月回升16.3个百分点。PMI是经济的先行指标,并且是环比指标,从最新数据来看,在2月受到疫情的影响大幅下降后,3月生产活动大幅反弹,生产活动的恢复超过预期。


从发电煤耗数据来看,今年1季度六大发电集团累计发电耗煤为2019年同期的82.7%,发电耗煤的农历同期之比从3月初的63%提升至月末的93%,当前第二产业的复工复产进度已经比较高,可能湖北之外的省份已接近全面复工。


3月底,中国所有省市已经多日零确诊,虽有零星输入病例和无病征病例,但是多数省市的疫情风险等级已经降为中低,人员活动限制大为解除。4月开始,生产服务活动将由全面复工转为全面复产,产能将持续实质恢复。


生产服务活动的全面恢复有利于企业现金流恢复和人员工资收入的恢复,但是订单减少或取消,特别是全球主要经济体均处于新冠疫情爆发时期,外部需求持续萎缩,国内需求缓慢恢复,这都将对企业需求产生短期较大影响。


2个月的工业企业收入和利润数据已经反映了这种影响,20202月,规模以上工业企业收入累计同比增速为-17.7%,利润累计同比增速更是大下降为-38.3%,超过2008年金融危机最严重时候的-37.27%20092月),创1999年以来的最大跌幅。


根据2008年金融危机时的经验,预计至少需要8个月的时间,规模以上工业企业利润累计同比增速才能恢复正增长。


随着4月开始上市公司陆续公布1季度业绩预告,市场需要对2020年企业盈利进行重新估值定价。



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 明:本报告不构成投资建议或股票推荐,投资有风险入市需谨慎。


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