宝慈资产陈瑛:国企改革不是“炒出来”的,创业板还有一波大跌(三)-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈资产陈瑛:国企改革不是“炒出来”的,创业板还有一波大跌(三)
作者:中子星优财      来源:中子星优财      日期:2015-08-25

               

 

 

问:您怎么看加杠杆对这一波行情的推动?

 

陈瑛:为什么杠杆能一直往上加?就在于从3月份开始市场没有合理的波动。正常情况下市场有10% - 15%的波动,这样大家就会看到风险,就不会一味的往里加杠杆进去。人性是贪婪的,市场如果一直上涨,期间没有合理的波动,大家就会预期市场还会一直上涨下去,加杠杆成为“必然”。很多人并不是一开始就加杠杆,而是尝到甜头之后加速上杠杆。

 

所以,正常的市场波动并不可怕,它反而能增强你的风控能力,使得市场更有效。但从3月份到6月份没有合理波动,就使市场失去了效用,杠杆自己就加上去了。

 

问:您怎么看中国未来的经济转型?

 

陈瑛:中国增长预期会逐渐慢下来,今年底就降到6.5了。经济将转型为消费型,需求趋于平稳。告别投资拉动,不会再动不动翻个3-4倍。

 

波动下降后,风险收益也将下降。好的消费公司年增速最少5%10PE可能就是合理估值水平。房地产公司再好,哪怕30%的增速,6PE可能才是合理估值水平,就是因为盈利波动大。

 

之前中国经济高增长、高波动,所以股市PE低,现在波动性要下来,可以给更高的风险溢价,股市整体估值会上一个台阶。

 

再一个,长期利率走低,股市自然也就上去了。是简单的经济学的道理。就像之前的钱从信托出来到股市。

 

之前我们利率高是因为经济发展是资本驱动型的,搞建设搞投资就需要钱,需要钱的话就需要有存款提供贷款,就需要利率高吸引存款。现在不需要了,现在不管互联网经济还是消费经济都资本集约型了,不需要钱了,利率就会降下来。

 

所以未来银行的负债端的利率会逐步下降,你能拿到的理财产品收益率,现在也就是3%4%不到,股票这样的权益类收益可能会越来越高。对宝慈或中子星优财这样追求风险可控的合理收益的专业投资机构来说,黄金时代来了。

 

问:宝慈资本长期投资理念是不是跟巴菲特有点类似?

 

陈瑛:巴菲特是所有投资者的理想,我觉得他在中国还无法复制,主要是资金来源不同,他可以长期买入不动,我们目前有止损线的限制,在市场出现趋势性变化时需要调整仓位,我们可能跟美国的富达(Fidelity)更像一些,当然最终对于投资收益的认识还是相同的,那就是股票投资收益来自企业的价值创造。

 

问:现在房地产还是合适的投资方式吗?

 

陈瑛:从心理上说,人永远都想要有一个房子,哪怕买一个小点的也行。但从投资的角度看,房地产没有股市好,毕竟流动性差。北上广深这样的一线城市买房投资还行,三四线城市的库存压力很大,房价很难再大幅上涨了。

 

另外,中国经济没那么差,房地产在企稳,目前房地产销售环比已经回升3个月。再过3-4个月投资就会企稳。房地产对基建投资的带动,美国是10%,中国高的时候达到75%,当降到合理比例,经济就托完底了。然后房地产是居民的家庭资产,家庭资产逐步上升,会导致对未来财富预期的上升。

 

千万不要卖房炒股。不工作、靠炒股买豪宅这样的心态是要不得的。有个朋友说他投资的目的是每年花100万赚10-20万去做几次很舒服的旅行就可以了,我很赞同这种对投资和财富的看法。

 

问:陈总,您是一个很自律的人,这是否会影响您的投资风格?

 

陈瑛:我比较适合自律。每个人都有生物钟,我生物钟必须是卡着点,肯定要正点睡正点起才行。做投资也一样,需要明确自己的边界。有的人适合高风险高波动、而我则需要这种确定稳定的回报,哪怕有时候需要忍受别人特别高的回报。

 

之前也有人找我说要做配资,他自己去找到前后端资金,然后给我来管理,但这样的我就会拒绝,这不是我理解和擅长的投资。

 

你必须设定你的投资人范围,不能所有人都去满足,你做不了这件事。道理很简单,长期1516%收益已经很高了,就看你想活的久还是玩的痛快了。我比较喜欢活的久,虽然比较枯燥,自律是很枯燥的。

 

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