截止2016年9月30日，上证综指收于3004.7点，3季度股市总体呈现窄幅上行态势，3季度上证综指上涨2.54%。

       进入7月，上市公司陆续披露中报预期，部分新经济相关行业龙头业绩出现超预期，同时钢铁煤炭等周期行业公司也在1季度开始的大宗产品涨价中获得了难得的利润，随着供给侧改革进入实质阶段，中国经济触底的迹象越发明显，这有利于投资者信心的恢复。

       英国脱欧公投使全球主要经济体央行趋于维持宽松的货币政策，多个欧洲国家和日本已经进入负利率国家，中国10年期长期国债收益率虽逐步下降，但仍在2.8%左右，对于全球投资者，特别是养老金投资者具有较强的吸引力，全球资金向新兴市场国家的配置增加。同时中国CPI指数连续下降，使实际利率收益更具有吸引力，这有利于长期利率的进一步下行，从而对风险资产的估值带来支撑，按2.8%的10年期国债收益率计算，中国股市的长期估值中枢上移到2700-2800点左右。

       2016年5月以来，虽然决定食品价格的猪肉价格维持在历史高位，但是受到基期因素影响，同比增速持续下降，使得物价指数从4月最高的2.3%持续下降，8月为1.3%。虽然能繁（可繁育）母猪仍呈现下降趋势，但是进口的增加在一定程度上缓解了猪肉供给紧张的局面，预计未来的半年内物价都将在低位徘徊，这使的中国实际利差远高于国际主要发达国家，未来10年期国债收益率有进一步下降的空间。

      目前股市估值中枢上升到2750点左右，预计明年10年期国债收益率降到2.3%，股市估值中枢将进一步上升到2950点左右。从未来1年的时间区间来看，目前上证综指已经基本处于底部。随着市场自8月中旬以来进入调整时期，部分业绩确定的消费类和高端装备类公司的股价陆续进入合理估值区间，我们将继续加仓便宜的优质公司，并适当控制加仓节奏，以控制回撤，最终分享公司的价值增长。

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