投资黄金 以备不时之需-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
投资黄金 以备不时之需
作者:宝慈资产      日期:2017-03-13

      导语:今天这个有思想的人, 我们与美联储前主席艾伦·格林斯潘聊聊,格林斯潘是美国第十三任联邦储备委员会主席(1987-2006),任期跨越6届美国总统。他是美国国家经济政策的权威和决定性人物。美国已经经历了很长一段时间的生产力增长停滞不前,主要原因是婴儿潮一代的老龄化。随着生产力增长放缓,整个经济体系也在放缓,这引发了绝望的情绪。与此同时,通胀的风险开始上升。如果通货膨胀加上经济停滞,就会陷入了滞胀。 显著的通胀上涨终将抬高金价。现在投资黄金是以备不时之需。不是为了短期收益,而是为了长期保障

      随着生产力增长放缓,整个经济体系也在放缓。这引发了绝望的情绪,从英国脱欧到特朗普当选,经济民粹主义也随之上升。民粹主义并不是一个哲学理念或概念,好比社会主义或资本主义。而是一种痛苦的呐喊,人民在呼吁“快想想办法,救救我们吧!”

      与此同时,通胀的风险开始上升。在美国,失业率低于 5%,总体而言给薪资和单位成本带来了上行压力。近期货币供应量出现了显著广泛的增长,加剧了通货膨胀的压力,由此可见,需求正在回升。迄今为止,工资的增长主要都被雇主吸收了,但如果成本上升,价格最终也不得不随之上涨。如果通货膨胀加上经济停滞,就会陷入了滞胀。

      显著的通胀上涨终将抬高金价。现在投资黄金是以备不时之需。不是为了短期收益,而是为了长期保障。

      黄金也是全球主要货币。它和银是两种无需对手方承诺的货币。但黄金的每盎司价值一直比银要高得多。黄金是清偿债务的支付手段。信用票据和法定货币取决于对手方的信誉度。而黄金,以及银,是两种拥有内在价值的货币。一直如此。没有人质疑它的价值,而它也一直是一种有价值的商品,公元前 600 年金币首次铸造于小亚细亚。

      唯一的类似先例发生于20世纪70年代,也就是上一次经历滞胀的时候,人们切实担忧通胀失去控制。Paul Volcker 被招为美联储主席,他将联邦基金利率提高到了 20%以阻止滞胀情况恶化。那是一段非常不稳定的时期,也是美联储有史以来最有效的货币政策。

      欧洲中央银行面临着比美联储更为棘手的难题。自欧洲央行行长 Mario Draghi 表示将尽其所能保护欧元以来,欧洲央行资产负债表的资产方就开始稳步增长,现在达到了前所未有的规模。北欧实际上一直在资助南欧的财政赤字,这不可能无限期地持续下去,欧元区困难重重。

      与此同时,在英国,脱欧问题将如何解决尚不明朗。日本和中国也面临重重困难。所以,很难找到一个坚实稳固的大型经济体,也极难预测各国央行将如何应对。

      19 世纪末 20 世纪初是金本位制度的鼎盛时期,全球经济异常繁荣,生产力增长强劲,几乎不存在通货膨胀。

      但今天普遍存在这样一种观点,那就是 19世纪的金本位行不通。这就好比穿了不合尺码的鞋子,还要怪鞋子不舒服!失败的不是金本位,而是政治。第一次世界大战致使固定汇率平价制度消亡,任何国家都不想遭受本国货币兑美元汇率比 1913 年低的屈辱。

      今天普遍存在举个例子,英国在 1925 年选择回归金本位,英镑兑美元汇率等同于 1913 年的水平(每英镑兑 4.86 美元)。那是时任财政大臣温斯顿·丘吉尔的一次历史性失误。此举在 20世纪 20 年代的英国诱发了严重的通货紧缩,英格兰银行不得不在 1931 年宣布违约。运作不力的不是金本位制度,而是战前的汇率平价制度。每个国家都想回归到战前的汇率平价,鉴于各国不同程度的战争和经济破坏,这种想法总体而言是完全不现实的。

      今时今日,回归金本位会被视为绝望之举。但如果今天金本位能够实施到位,美国也不会落到这步田地。美国目前没有把应该花的钱按照所需要的投入到基础设施建设上,而美国正迫切需要这方面的建设,最终它也能以改善经济环境(基础设施)的形式收回成本。但此类效益却很少体现在用于偿还债务的民营体系现金流上。大部分基础设施建设还得靠政府债务来资助。美国已经面临着联邦债务占 GDP 的比率逼近三位数的危险。假如实施金本位制度,美国绝对不会陷入今天负债程度极高的境地,因为金本位就是保证财政政策永不失控的一种方式。

      财政政策是更基本的政策。货币政策没法提供同样的效果。而且如果财政政策稳健,那么货币政策就相对更容易实施了。对中央银行家而言,最糟糕的情况莫过于财政体系不稳定,比如美国正在经历的状况。

      核心问题在于,政府支出(主要以福利津贴为主)增长的程度破坏了金融系统的稳定性。自 1935 年罗斯福总统将 65岁定为法定退休年龄以来,这一年龄设定就没有太大的改变,尽管国民寿命已经大大增长。因此,第一步行动就是提高退休年龄。这能明显削减支出。

      银行和金融中介机构的监管资本要求必须在现有水平上大大提高。回顾历史,近代每一场危机都是货币危机。举个例子,2008 年以前,美国经济中的非金融行业一直处于良好状态。正是金融体系的崩溃拉垮了非金融经济。如果金融体系中积累足够的资本,那么传染性连环违约的几率就会大大降低了。

      举个例子,如果把商业银行的资本要求从目前约占资产11%的平均比率提高到 20%或 30%,银行家就会辩称在这种情况下,他们放款就无利可图了。回溯到货币监理署 1869 年的数据,却证明事实并非如此。这些数据表明,银行净利润与权益资本之间的比率在数据历史上几乎所有年份里一直介于 5%到 10%之间,无论资产的权益资本水平高低。这就意味着,可以在不降低金融体系有效性的前提下,逐步提高资本要求。信用紧缩是必然会发生的,但是这些贷款十有八九本来就不应该放出。

 

 

宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构,坚持历史理性分析框架,把握市场动向,结合当下热点,分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听蜻蜓FM订阅收听晨瑛长期投资的音频内容。

晨瑛长期投资 微信公众号

 

评论:

提交

评论列表:

 

你还未登录!

登录注册