宝慈投资会72期|医药组合投资策略分析-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈投资会72期|医药组合投资策略分析
作者:宝慈资产      日期:2017-06-22


宝慈对医药行业的投资主要采取以“自上而下”为主,辅以“自下而上”策略。采取这样的策略,主要原因在于医药行业具有很多的子板块。不同的板块具有不同的增长逻辑和估值基准。

从周期波动来看,有化学原料药这样的强周期板块,也有化学制剂这样的稳定增长板块;从销售区域来看,有以一个城市、一个省乃至中国为主要销售区域,也有华海药业这样以国外销售为主的公司;从医药产业链来看,有上市前研发的CRO和CMO等专业服务机构,也有医药制造、销售和流通等上市后各业务公司;从市值规模来看,有恒瑞医药和康美药业这样的市值超1000亿元的大市值主板公司,也有迪瑞医药和宝莱特这样的市值50亿元左右的高成长创业板公司。

与此同时,医药政策对医药行业的价值创造和收益增长有着根本的影响,因此,“自上而下”为主的投资策略有利于发现医药子板块的增长前景、政策影响和投资机会。同时辅以“自下而上”,分析具体公司的主力品种、销售渠道和管理构架等,在子板块中选择优异的公司。

2015年以来,医药行业接连出台重磅医药改革政策,影响最大的就是2016年出台的“一致性评价”政策,和2017年出台的“两票制”,这两大政策主要针对化药制剂企业和医药流通企业。政策将对这两大子板块未来10年的竞争格局发生根本的影响,简单的讲就是出现“强者恒强”的局面。

具体到化药制剂子板块,“一致性评价”政策将推动国内优质化药制剂企业提升产品质量,逐步替代原研药,降低药费支出,从而缓解医保控费压力。

基于此,我们自组合构建以来,就重点关注了化药制剂龙头企业,以及具有优质品种的制剂企业。考虑到竞争优势的持续提升、市占率逐步提高以及医药需求的持续提升,我们的基本交易策略是在合理价值附近逐步建仓,长期持有,在股票权重过高(一般是超过标准权重的20%以上),并且明显远离合理价值(股价超过合理价值15%以上),考虑适当降低个股仓位,降低波动风险。


宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构,坚持历史理性分析框架,把握市场动向,结合当下热点,分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听蜻蜓FM订阅收听晨瑛长期投资的音频内容。

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