近年来，对环保问题的关注度不断提升，相关环保政策陆续出台，中央也已经连续组织开展3 次环保大督查。今年年初以来，环保部、发改委、工信部等部委均出台了相关文件，对环保压力较大的部分地区和部分行业予以重点关注。其中，针对京津冀周边城市大气污染问题，环保部多次提出指导方案，特别是将提出治理“京津冀大气污染传输通道城市”，将北京市、天津市、河北省8 市、山西省4 市、山东省7 市、河南省7 市列为重点限产城市，简称“2+26市。

表1 环保督查

综合6 个受影响省份来看，“2+26”环保限产对钢铁、火电、水泥、煤炭等十余种主要工业品产量均产生一定影响。从受影响的省份产量占全国比重来看，钢铁（43.7%）、电解铝（38.7%）、焦炭（35.7%）、煤炭（33.4%）、玻璃（28.2%）等工业品受影响或较大。

随着国家清理整顿电解铝行业违法违规专项行动工作方案进入第三阶段，各地纷纷出台清理整顿不合规产能的政策文件，山东省发改委等10 部门联合印发《山东省2017 年煤炭消费减量替代工作行动方案》，责成滨州、聊城市政府在7 月底前关停魏桥创业集团、信发集团违规电解铝产能321 万吨。伴随着整顿电解铝违规产能的力度加强，供给显著减少，电解铝价格大幅上涨。

今年钢铁行业供给侧去产能进展迅速（5 月初钢铁去产能进度46%，5 月末为84.8%，近期已完成全年任务）。草根调研显示大多钢企在非限产、非检修期一般是满负荷地生产。需求方面，地产投资超预期平稳，基建保持相对高位，整体需求平稳。当前，供需处于紧平衡状态。由于河北钢铁产量占到全国的23%，接近四分之一（2016 年全国钢铁产量11.38 亿吨，其中河北2.6 亿吨），所以若按文件要求，严格执行环保限产50%，必将显著抬升全国钢铁供给、价格产生显著影响。

7月规模上工业增加值同比6.4%，较6 月下滑1.2 个点，基本持平4 月和5 月的6.5%，比2016年7 月加快0.4 个点。7 月粗钢、焦炭和发电量产量同比分别增长10.3%、0.1%和8.6%，较6 月同比增长4.6、1.5 和3.4 个点；有色金属受环保督查影响7 月产量同比较6 月下滑了6.1 个点。

总而言之，尽管中游行业并未像煤炭和钢铁行业那样有明确的去产能目标，但受环保因素的影响，中游行业淘汰落后产能的压力较大，或者导致部分行业产能利用率被动提高，或者导致部分行业产能利用率难以跟随价格复苏而扩张，中游行业供给收缩有助于其产品的价格维持上升趋势，进而推动行业盈利改善，由此推动7月以来一波周期股的上涨行情，考虑到3季度开始，房地产和基建投资增速开始逐季下降，此轮库存上升周期接近尾声，周期品价格可能会出现下跌，这也会导致周期股此轮行情的结束。