中美贸易纠纷对钢铁行业的影响 -宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
中美贸易纠纷对钢铁行业的影响
作者:宝慈资产      日期:2018-07-30

      2018年2月16日,美国商务部公布“THE EFFECT OF IMPORTS OF STEEL ON THE NATIONAL SECURITY”(232调查报告),认为进口钢铁和铝产品严重损害美国经济并威胁到国家安全。随后,特朗普宣布对进口钢铝产品征收24%的关税。随后,贸易纠纷升级。7月6日,美国正式对340亿美元中国产品加征25%关税。贸易纠纷已经蔓延到了机械设备、化工等诸多行业,成为影响A股市场、经济预期的风险性事件。
      1、钢铝关税对中国的钢材出口的直接影响有限
      1)美国非中国钢材主要出口国,对美出口总量不足千万吨。2017年,美国钢产量0.82亿吨,进口量、出口量分别为0.36、0.10亿吨;同年,中国对美出口量118万吨,占中国出口量1.6%,占美国进口量3.3%。美国在232报告中宣称中国分别通过出口钢坯、热卷给越南、土耳其、韩国,间接促使上述三国对美出口长材、热卷及冷轧镀锌产品。而数据显示,中国对土耳其出口钢坯接近0,韩国、越南对美出口钢管、冷轧产品总量分别仅197、70万吨。我们对美直接、间接出口总量不超过500万吨,即使以最大值500万吨计算,占中国2017年钢材出口比例在7%以内。
       2)中国钢材出口结构和美国钢材进口结构不一致。17年中国出口钢材中,以中厚板钢带、其他镀层板最多,占比分别为18%、15%,而美国进口钢材以管材、钢坯为主,占比分别为22%、22%。
       综上,钢铝关税对我国钢材出口的直接影响有限。
       2、钢铝开战对中国钢材出口的间接影响不可忽略
       美国针对大量国家征收钢材关税,将抑制其从第三国家的进口,意味着中国对第三国家的出口或同步减少,从而导致全球钢材贸易量收缩,中国钢材出口或进一步降低。
       3、对国内的钢价、利润的影响?锦上添花不足,落井下石有余
       1)中国在国内需求强劲的时候,对国外出口少,但在国内需求差的时候,对外出口多。价格、利润还是国内的供需关系起作用。2017年,我们的粗钢产量和表外的地条钢的加总产量差不多跟2016年持平,国内供需格局明显改善,粗钢出口就从2016年的1.15亿吨降到了2017年的8000万吨;同期美国的进口从3000万吨到了3400万吨。2018年1季度粗钢同比5.42%,但同期出口从2200到了1600万吨。
       2)出口对钢价、利润的影响就是锦上添花不足,落井下石有余。在国内需求不减,钢价坚挺,钢材关税对国内钢价、利润边际向下影响小;但当国内需求不振,若没有中美贸易纠纷,可能吨价2500的价格就能出口,若存在贸易纠纷,可能2300才能出口。从边际定价的角度去看,对国内钢价、利润的负面影响比较大。
       4、钢铝关税是借口,长远看贸易纠纷削弱出口竞争力,影响市场对周期板块的预期
2017年中美贸易总值3.95万亿,其中对美出口2.91万亿,自美进口1.04万亿,同期中美钢铝贸易总额1179亿元(以2017.12.31汇率计算),仅占对美贸易额3%,钢铝开战只是借口,意不在此。但长远看,贸易纠纷不断升级,削弱出口竞争力,加深了市场对国内经济增速下行的担忧,影响对周期板块的预期。

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