宝慈资产投资月报 2019年1月——中美经济周期错位-宝慈资产 确定性收益.后社保时代 
宝慈资产投资月报 2019年1月——中美经济周期错位
作者:宝慈资产      日期:2019-02-13

一、经济分析
       2018年我国GDP累计增速6.6%,较去年同期下降0.3个百分点。2018年我国经济下行压力明显,内需乏力,与去年同期相比投资和消费增速下滑幅度较大,民营企业经营压力有所加大,就业压力有所增加。其中4季度GDP增速为6.4%,同比增速较2018年三季度下降0.1个百分点,经济进一步边际放缓。4季度消费对 GDP 累计同比的拉动较3季度继续下行0.2%至5.03%,可见内需增长放缓是经济继续边际放缓的主要原因。

       经济驱动的三驾马车中:经济三大驱动力中,2018年消费仍是经济增长最主要的拉动力,净出口则呈现负贡献。
       从政策取向来看,中央经济工作会议已确定“逆周期调节”和“稳定总需求”的政策基调。货币政策方面,预计2019年存款准备金率将多次下调,另外央行通过创设新型数量型工具、再贷款、再贴现等结构型工具引导政策利率下行,加大对民营企业、小微企业的金融支持力度;财政政策方面,2018年中央和地方政府去杠杆成效明显,为2019年扩大财政支出、提高赤字率提供了条件。2019年初地方政府专项债券发行节奏提前,预计增加地方政府资金来源,通过基建投资拉动整体投资增速。
       金融监管方面,2017年起本轮金融严监管开启导致2018年社会融资规模同比增速持续回落,其中非标贷款显著萎缩。当前中央经济工作会议对2019年结构性去杠杆的基本思路有所调整,预计政策面放宽将助于信用收缩的局面出现系统性缓和。
       总体来看,中美贸易协商进入2018年12月后逐步向积极的方向发展,但贸易摩擦对国内出口的影响仍存,预计19年贸易仍难言乐观。同时逆周期调节政策不断加码,基建持续改善、消费增速回稳、社融增速止跌,1月降准和专项债提前下发有望带动社融增速在1季度企稳;可能于两会期间推出的增值税结构性减税等政策将对居民消费和制造业形成支撑,2019年个税减免幅度扩大,预计同样将对消费形成持续支持。
2       019年开年以来,我国宏观经济延续弱势,生产指标方面发电煤耗1月以来同比增长5.1%,好于12月同期(可能受气候影响有关等),但高炉开工等弱于12月同期;需求方面比较引人注意的地产和汽车消费仍然萎靡,18年12月乘联会乘用车销量增速跌幅扩大至-19.2%,全年累计增速-5.8%,为2008年以来首现负增长,上周半钢胎开工率再降至66.2%。1 月以来,土地成交和供应面积同比均大幅下跌,土地市场降温明显。年后预计减税降费政策等将持续落地、降准放水效应逐步显现,房地产部分挤出效应以及消费需求的恢复能否拉动经济增长,需要持续观察相应数据,经济层面的探底回升最终会传导到股票市场上,企业盈利能力的恢复最终也会直接影响股票价值的回升。

评论:

提交

评论列表:

 

你还未登录!

登录注册