从经济先行指标来看,PMI指数6月为49.4,与上月持平,财新制造业PMI指数6月为49.4,比上月下降0.8个百分点,两大PMI指数跌至荣枯线以下。
货运量2019年5月累计同比6%,较上月下降1个百分点。发电量2019年5月累计同比3.3%,连续2个月下降。当前主要经济指标基本处于较低水平,部分先行指标已出现触底可能,剩余指标仍处在下降趋势,是否见底仍需未来经济数据验证。
2019年5月工业企业主营业务收入累计增速为5.1%,延续2017年3月以来增速下滑的态势;利润累计增速为-2.3%,2019年以来利润持续下降。收入增速和利润持续下降反映经济增速下降趋势不改,主要缘于工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格涨幅回落,以及成本费用上升。
5月新增人民币贷款1.19万亿元,同比多增500亿元,同比增速4.4%,今年1-5月人民币贷款累计增加8.35万亿元,同比多增1.264万亿元,同比增速17.8%;人民币信贷余额144.3万亿元,同比增长13.4%;M2增速8.5%,增速分别比上月末和上年同期持平和高0.2个百分点;1-5月社会融资累计为10.96万亿元,去年同期为8.58万亿,同比增速达到27.7%。
在经历了1季度的社融快速增长后,进入4月,社融增速开始放缓,中长期信贷需求仍然不强。
物价指数方面,5月CPI增速为2.7%,涨幅比上月大幅回升0.2个百分点,连续3个月上涨。主要受到非洲猪瘟影响猪肉供给影响,预计供给缺口仍将持续,考虑到母猪存栏持续下降,供给短期难以恢复,预计未来几个月内CPI可能会超过3%。因为2019年通胀目标为3%,CPI持续走高的压力也制约了货币政策进一步宽松的空间。
5月PPI增速为0.6%,涨幅较上月回落0.3个百分点。由于全球经济和贸易处于下行周期,且我国企业盈利能力持续下降,目前来看,PPI持续反弹的可能性不是很大,目前来看,PPI通缩的压力并没有得到实质性的缓解。
2019年5月消费累计同比增速8.1%,增速较去年同期低1.4个百分点,消费持续下滑主要因房价快速上涨、市场火爆短期内抑制居民日常消费,叠加汽车消费同比继续下降。
2019年5月固定资产投资累计同比增速为5.6%,增速较去年同期回落0.5个百分点,连续2个月回落。房地产投资累计同比增速为11.2%,较上月下降0.7%,结束了今年以来持续上升的趋势。考虑到1季度地方债已经提前加码,棚改资金提前到位,使得三四线房地产投资前移,但是按照各省全年棚改目标计算,今年棚改总投资规模将下降40%以上,下半年三四线房地产投资将大幅下降。同时,自4月开始,房价调控政策加码将抑制一二线城市房地产需求。总体而言,5月将是房地产投资的向下的拐点,下半年房地产投资增速可能降到5%以下。
2019年5进出口总额累计增速为-1.6,较去年同期低18.4点。海外需求持续下滑,美国、欧洲、日本制造业PMI均下降。未来欧美等外需可能持续下滑,出口增速仍有下行风险,但在国内逆周期政策调节下,内需下滑速度放缓,进口增速降幅或缓慢改善。
2019年5-6月经济数据中,先行指标中,PMI回落到荣枯线以下。从最新经济数据来看,经济三大驱动力消费、投资与贸易均呈现增速下降态势,说明当前经济下行压力仍较大,需关注未来宏观政策逆周期调控力度与经济指标走势。
前5月,财政货币政策刺激产生一定效果,特别是社融规模显著上升,但是,财政刺激政策已经提前透支,且货币政策受到通胀上升的制约,进一步宽松空间有限。
4月股市完成最后的冲顶后,5月初受到中美间谈判破裂的影响,市场快速下跌,6月中旬开始受到美联储降息预期和中美重启谈判的消息刺激,市场有所反弹。
企业盈利仍在持续下降过程中,企业盈利触底可能在7月,在此期间企业盈利可能持续恶化,目前股票市场并未对此进行合理预期,真正安全的投资机会在9月左右。
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