截止2016年1月22日，宝慈资产已运作3只产品，宝慈国企改革证券投资基金、国民信托宝慈国企改革1期、宝慈国企改革证券投资基金6期。

一、组合收益情况

1、宝慈国企改革证券投资基金

该产品于2015年3月10日开始建仓，到2016年1月22日，10个多月，实现分红20%，产品累计净值为1.0658（已分红0.2元/份），累计收益率6.58%。

2、国民信托宝慈国企改革1期

该产品于2015年3月25日开始建仓，到2016年1月22日，10个月，产品累计净值为0.9488，累计收益率-5.12%。

3、宝慈国企改革证券投资基金6期

该产品于2016年1月5日成立，1月21日开始择机建仓，到2016年1月26日，产品累计净值为1，累计收益率为0%。

二、市场分析及投资策略

2016年的第3周，市场在大幅下跌20%之后有所企稳，到本周五，上证综指收于2916点，单周微涨0.55%。

本周市场恐慌情绪有所缓解，但是整体市场的流动性受到人民币汇率影响出现进一步紧缩，同时，港币和港股也受到国际资本的冲击，出现较大波动，对A股市场带来影响。鉴于美联储加息预期对人民币带来进一步贬值的预期，中国短期货币政策受到掣肘，虽然频繁进行大规模逆回购等操作对冲外汇占款导致的流动性减少，但是降准迟迟不发，说明短期汇率承受较大压力，10年期国债利率在2.8%左右波动，对市场估值中枢产生压制。加之国际市场仍处于剧烈波动中，短期A股市场仍存在较大波动风险，我们大幅降低了仓位，目前基本空仓，避免过大的波动风险。

短期利率的波动带来估值中枢剧烈的波动，从经济学角度讲，估值中枢应受到长期利率的影响，而不是短期利率的影响。但是今年的状况是，1月4日以来SHIBOR隔夜利率剧烈变动，对股票市场有着很大影响。一方面短期利率对长期利率产生了压制作用，另一方面长期利率取决于对于资金的需求和通胀的状况。今年通胀的情况对长期利率没有压力，同时去产能将导致资金需求进一步下降，必然带来长期利率的下降，而且今年六万亿的地方债置换也要求把利率给降下来，估计今年年底长期债的利率在2%-2.5%左右，所以短期利率的波动不会影响长期利率。那么资本市场的价格中枢应该怎样？应该有70%的上升，也就是3400点左右。

目前中国人民币同美元挂钩，使得利率不得不跟着美国政策走，同时从自身出发又要考虑是不是和美元脱钩，因此当前很难预测合理的中短期利率走势。这就带来了短期估值中枢的剧烈波动。短期内，最佳的策略恐怕就是持有现金等待。