就像我们很难察觉一只蚂蚁从鞋子上爬过一样，置身于茫茫世界中，人们也会由于自身的渺小而无法认清“庐山真面目”。就在1910年，一位18岁的俄国学生指出了这个问题。这个学生名叫尼古拉.康德拉季耶夫，他研究了资本主义经济的行为，并确信自己发现了经济是以极低频率震荡的，波长超过了50年。

1924年，他完成了一份长达80页的研究报告。在这份报告中，他宣称资本主义经济已经走过了两个长周期，周期平均长度为53.5年，而且正在进入第三个长周期。

第一个周期开始于亚当.斯密的故乡苏格兰的山坡上，这个长长的周期是由工业革命，包括蒸汽机、水力织布机等技术发明孕育出来的。第二个周期则是来自铁路业的繁荣，它开始于1843年，终结于1887年杰伊.古尔德的做空袭击。第三个周期从建造电厂开始，其后又受到自动化、钢铁、玻璃、公路以及纺织业发展的推波助澜。这个周期开始于1893年，在康德拉季耶夫1926年出版论文的时候，他设想这个周期已经接近高潮。

康德拉季耶夫采用资本过度投入来解释经济的波动，过度投资会导致市场供给过多，然后便是衰退，直到有新的技术发明最终带来新一轮投资的井喷。然而，新的技术发明并不是驱动这种上升的唯一驱动力，实际上，它仅仅是一个触发器。

他认为，导致经济起飞有以下几个因素：

1、 高储蓄的倾向；

2、 在较低利率水平上有相对大规模的流动性借贷资本供给；

3、 这些累积的资本掌握在能力的企业家和金融集团手中；

4、 较低的价格水平。

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