投资会第二期的主题是成长股与估值回归。从上面这个简单的表，大家可以看到，从二零一二年年底到二零一五年年底，创业板指数涨了三点六倍，它的估值也就是PE水平涨了四点二倍。可以看到创业板指数的大幅增长，全部来自于他的估值成长。而这个估值增长，来自两个方面。一方面是我们国家处于转型的阶段，大家对创新和新兴经济的预期非常高，第二点来自于整体流动性的释放，资金对于股票市场的风险偏好在逐步的上升。

      最终企业价值的成长会带来公司价值的逐步增长。新兴经济确实是未来发展的方向，但是，一个企业想要盈利的增长，是需要时间和积累。就像东方财富，今年地税有二十倍的增长，他之前七年的积累是导致利润爆发的一个过程。而投资者对于股票的认知会处于极度悲观和极度乐观的这种转化之中。所以当投资者对于公司的业绩有良好的预期之后，所有投资人的这种偏好就会大幅上升，从而带来股价的大幅上涨。

      现在创业板的PE水平是它现在的盈利增长无法支撑的，尤其是在明年一季度注册制推出之后，特别是战略新兴板推出之后，新兴经济公司的进一步稀缺性就已经丧失，它的股价也许是带来创业板股价估值回归的一个最重要的触发因素。

      我们可以预测在未来的一个季度，由于对新兴经济转型的过于乐观的预期，导致创业板或者中小板股价或者估值的过快上涨，已经接近结束。而真正的投资增长或者收益的增长，来自于企业业绩的增长，以及市场预期与之企业的实际情况之间的差异带来的投资收益的回报，将是未来投资收益的确定方向。

      在经历了六月和八月两次去杠杆这种断崖式下跌之后，很多业绩确定的公司，主要是消费类的公司，它背后有一个长期持续的消费需求的征兆，而且需求是比较稳定的，它的估值已经处于相对比较合理，或者说某些时候已经是相对低估的状态。这时候在合适的市场价位建仓，我们预计未来一年会给我们带来预计百分之二十的回报，这个回报是可持续的，这种回报是低风险的，是风险收益匹配非常高的回报。