一、投资理念

价值分析是所有投资决策行为的基础，在股票市场中，价格的波动更是极为剧烈，然而股价最终仍将遵从价值规律，价格受供求关系的影响，围绕着价值上下波动。

价值是一个难以把握的概念，一般而言，它是以事实作为依据的价值，这些事实包括资产、收益、股息和明确的前景。对于事实的考察是价值分析的核心，它的作用在于发现疑点，即从谨慎的投资者的角度出发，发现任何足以否定一只股票的问题。

最初，价值分析更多从掌握公司一定股权的角度来看，典型的股票投资者是企业家，以估价实体公司的方法来估价股票的价值，对公司的资产价值与收益记录应给予同等的关注。

因此，一家公司价值分析的主要根据，通常是财务报表中所显示的净资产的规模。一个人在评估拟购买的一家公司的权益时，总是从账面价值的入手，然后考虑一下，企业的历史记录和发展前景是否足够。公司权益的售价可以高于或低于它所对应的资产价值，但是账面价值仍是出价的基础，在达成交易或评判交易时，所使用的标准是相对于账面价值的溢价或折价。

随着经济的发展，公司经营的历史发生了盛衰交替的剧烈变化，经济景气所带来的利益，以极不平衡和瞬息万变的方式散播到经济的各个角落，始料未及的失败总是和耀眼夺目的成功相伴而来，特别是进入21世纪，互联网经济风起云涌，我们在面对一种恒常尽失的世界。一方面，事实证明过去的收益记录并非指导投资的可靠指标；另一方面，经济变化的节奏明显加速，以至于历史悠久已经不像过去那样构成稳定性的一种保证。

未来所提供的利润机会具有抵挡不住的诱惑力，取而代之发挥作用的是，公司是否经营于前景广阔的领域，以及经营管理模式是否有效和走运。投资者将注意力从股息、资产价值和收益这些资产品质因素，更多的转向了收益趋势因素，即对未来收益的预期变化。

然而，这种转变隐藏极大的危险性，如果价值分析的根据大部分来自对未来的预期，而不是过去已经发生的既成事实，那么分析的主体采取的多半是一种投机态度，不是用既定的价值标准来评判市场的价格，而是将市场价格作为价值判断标准的基础了。

任何一家公司都需要经历长期的经营和积累，拥有可以产生持续现金流的产品或服务，适当的经营管理政策和经验，以及可持续的资产负债状况，它才能够具有持续的盈利能力，其未来收益才是可预期的。即使是互联网公司，其巨额营收增长仍来自其庞大的客户基础，而这客户基础最终仍来自长期的经营积累。

因此，资产、收益、股息和明确的前景仍是价值分析的核心，仍是我们进行投资决策，特别是股票投资的基础。

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