一、市场分析

本周，全球股市均出现大幅下跌，特别是美国股市出现了自2015年以来首次超过5%的下跌，A股市场受此影响也出现大跌，特别是前期快速上涨的上证50指数在周五跌幅达到4.61%，这使上证综指回吐了今年以来的全部涨幅。

2018年开年以来，全球市场的波动率明显高于2017年。美国众议院出台新财政预算法案，持续扩大政府预算赤字，加之美国经济强劲增长和创新低的失业率，美国长期国债收益率快速上涨到2.9%，美国股市相对于债市的吸引力在下降。同时长期利率的上升也使美国公司的融资成本上升，虽然年初的税改有利于美国公司海外利润的回归，但是融资利率的上升不利于美国公司借入资金回购股票，而过去的3年间，美国股市的主要买方就是上市公司自己，美国股市可能进入一个长期调整的阶段。

2017年年中以来，国际投资资金成为A股的重要边际买方力量，受到美国股市剧烈波动的影响，短期内，A股市场的情绪紧张，市场大幅调整。从流动性来看，2017年以来贸易环境好转，中国持续贸易顺差，外汇储备稳定增长，有利于中国国内维持当前的货币政策，使中国不必受到美国货币紧缩政策的过度影响，中国整体资金面偏紧，但是仍将好于2017年。

前期资管新规推出，部分信托公司“竞争式”去杠杆，导致1月初以来中小创快速下跌，目前监管当局已经进行窗口指导，过度去杠杆得到控制。各项指标显示中国经济增速仍将继续下降，但是企业盈利，特别是各行业龙头企业盈利明显好转，这将为股市的企稳和恢复提供业绩支撑。

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