一、经济分析

本周“两会”接近尾声，银保监会合并和新任央行行长是资本市场的重要关注点，特别是易纲作为新任央行行长，对于中国未来5年乃至10年货币政策的实施具有重要影响，此前易纲长期担任货币政策委员会委员、中国人民银行副行长，预计他将继续贯彻目前货币政策的执行方向，这将给市场以信心。

作为三年政策目标的最后一项，“去杠杆”将成为今年政策的重点，不同于2017年的金融体系去杠杆，今年的去杠杆将主要在实体经济，特别是控制变相进入房地产市场的消费贷款，以配合房地产调控。预计2018年的房地产投资增速将进一步下降，带来有色金属和钢铁等大宗商品价格的剧烈波动，周期行业公司将面临盈利下滑的风险。

由于过去两年的“去产能”政策，以及环保政策持续趋严，周期行业的新增投资将保持低迷，虽然需求亦下降，但是供给的改善有利于周期行业公司，特别是龙头公司保持适当的盈利水平，大规模全行业亏损的情况较难发生。

考虑到地产销售对投资的滞后效应，以及2017年3-4季度是周期行业盈利的高点，今年3-4季度将是周期行业盈利最困难的时期，目前市场已经开始对此有所预期。

一旦2018年3-4季度出现失速的风险，中国仍有较多的政策空间可以腾挪，经历了2017年的三年周期的最紧时期，2018年具备流动性进一步放松的条件，届时在市场预期最低迷的时候，流动性等政策放松有利于经济和市场的企稳。

二、策略分析

今年3-6月份是验证房地产调整效果和经济再次触底底部的时期，加之美国中期选举和美联储加息预期，此间市场波动将加大，这就为我们在较低的价格买入便宜股票带来了机会，分红优选系列组合迎来逐步建仓的机会。

同时，在经济预期不确定的情况下，医药行业作为防御性板块，具有确定的需求，年底又有多个医药政策落地，都使医药公司成为市场关注的板块。目前，我们的国企改革系列和医药系列组合已经开始受益于这一过程。

宝慈研究院作为宝慈资产核心研究机构，坚持历史理性分析框架，把握市场动向，结合当下热点，分析文章具有严谨逻辑和数据支撑。这些内容会在公司网站、“晨瑛长期投资”微信公众号、“陈瑛_长期投资”新浪微博同步更新。另外可以在喜马拉雅听及蜻蜓FM订阅收听“晨瑛长期投资”的音频内容。

晨瑛长期投资 微信公众号 

声明：投资报告中涉及到的投资说明，不构成投资建议，据此操作，风险自负！