一、市场分析及投资策略

截止2016年8月12日，上证综指收于3050.67点，本周市场延续上周的态势逐步上行，本周上证综指上涨2.49%。

长期利率的持续下降是支撑市场的基本因素，中国10年期长期国债收益率逐步下降，已经低于2.7%。同时7月CPI继续下降到1.8%，使得实际利率收益更具有吸引力，这有利于长期利率的进一步下行，从而对风险资产的估值带来支撑，按2.8%的10年期国债收益率计算，中国股市的长期估值中枢上移到2700-2800点左右。

从价值角度，企业的盈利是可以相对明确预测的，特别是在具备长期持续需求的行业中，股票的价值是相对稳定的，而价格受到事件风险因素和投资者情绪变化而剧烈波动。我们的基本策略是在价格明显低于价值时是买入的机会，在价格接近价值时可以适当卖出，以减少组合净值的波动。最终，企业的价值是我们做投资决策的基础，也是我们研究的核心。

二、行业及公司前景

投资是什么？

投资是什么？股票市场上不同的投资者往往抱有不同的目的，有的人纯粹是在闲暇时间将投资股票作为一种乐趣，有的人需要通过股票市场来增加自己的知识，而对于诸如养老金、主权基金等专业的财富管理者来说，投资最重要的目的就是保值增值。

对于我们大部分中产阶级来说， 家中余钱越来越多了，房产也许已经拥有好几套，虽然部分一二线城市房价大幅上涨，但是看来也是最后一次上涨了。财富向哪里投？如何保值增值？将是中产阶级需要考量的问题。这也是为什么近些年来投资理财开始成为一个公众关注热点的原因，这是有其内在需求的，那么我们就来看看投资是什么？

我们以大家最熟悉的股票投资为例，投资是基于对未来预测所做出的决策，一个基本的经济学理论认为，当前公司的股价是所有历史和现在信息的反馈，不管是公司的盈利、基本面、甚至是传言都会在股价中得到充分显示。所有今天做出的买卖股票的行为都是基于对未来预测做出的决策。

未来存在各种不确定性，不论是行业、政策，乃至企业管理层对企业未来盈利预测都存在很大不确定性，即便他们是基于现在订单对未来盈利进行的预测，订单本身也可能存在不确定性，所以未来充满各种不确定性的。那么如何在这么多的不确定性中寻找可靠的预测呢？那就要寻找一个确定性。

确定性并不是说这事就是板上钉钉的，在没有发生之前，所有的预测都不是完全确定的。确定性就是使预测的可靠性不断提升，正确概率大于错误概率，当你做事的正确概率越来越高时，那么你所做的决策也越来越可靠，这才是我们所说的在投资的不确定性中寻找确定性。

那么确定性来自于哪里呢？根据我们对股市十几年的研究以及参考了国外上百年的股市投资经验，这种确定性来自于优秀公司提供的持续可靠的盈利增长，为什么这么说呢？我们看到企业的盈利基于两点：一是整个行业需求的持续状况，二是企业在整个行业中所具有的持续竞争能力，使其可以充分受益于这个行业需求的发展，因此好企业可以提供更高的投资确定性。

提供投资确定性的最大来源就是好公司提供的一个可持续的盈利增长，而在具体的投研过程中，我们还需要明确投资理念、确立价值观、构建组合策略、实行交易策略，这些都是以获得最大确定性为目标的，即在程序上要实现更高确定性，在这个过程需要做很多标准化的工作。

那么一旦我们能够寻找到一个优异的公司，并且在程序上、交易策略上、投资逻辑上进行一个很好的匹配，那么我们可以合理的预测，在未来的投资决策中，我们投资正确的概率会越来越高，乃至远高于错误概率，那么我们的投资收益也将是合理可持续的，最终实现了我们财富的保值和增值。

在未来的几周投资会中，我们会陆续的给大家介绍如何发现投资的确定性，或者说是在不确定中找到确定性。欢迎大家持续关注未来每周五的投资会，我们会和大家分享长达十多年的投资体会以及在社保工作过程中管理700亿资金的经验、教训和价值提炼，帮助大家在财富保值增值过程中获得更高的可靠性收益。

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